华泰证券研报暗示，复盘2017年~2024年8月，景气周期、供应链配套冲破、价钱要素是影响板块的主要要素，现时PE估值已处19年以来相对底部，或仍是充分包含了悲不雅感情。而中始终来看人妖 ts，“全球化和智能化”或掀开零部件企业成长天花板，带来功绩和估值双击。咱们推选怜惜：1）出海链：看好有才能全球边界拓展客户的优秀公司，一方面是得当整车E/E架构迭代，具备Tier0.5才能的，在群众、丰田等全球车企中取得朝上上风的企业，另一方面是凭借优秀的产物和客户才能，进行全球推广的公司；2）头部新势力产业链：配套“华为系”，以及出海领头羊的奇瑞的产业链。

　　全文如下

　　华泰 | 汽车零部件：全球化与智能化开启底部掘金契机

　　中枢不雅点

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　　17年于今零部件施展因景气周期、供应链配套冲破、价钱要素分为4阶段

　　①17年1月-18年12月，国内乘用车景气度迟缓下行，重叠中好意思生意摩擦，零部件行业在18年出现广大产能错配，利润大幅下滑，时候负收益；②19年1月-21年11月新动力渗入率快速普及，零部件单车配套量普及，同期新势力带来零部件配套关系冲破，零部件盈利和估值迎来双击；③22年外部环境影响大，在缺芯、世界事件等影响下，零部件板块遭到重创，但22年6月场地在复工复产、政府补贴、油车车购税计谋推出后，板块走出小行情；④23年于今，零部件板块估值一直受到“降价潮”“年降潮”影响，PE估值已跌至2019年来的相对底部位置，建设性价比很是。

　　全球化和智能化开启下一轮汽车零部件成长周期，同期怜惜新车周期的弹性

　　2023年以来汽车零部件板块发展呈现三个赫然特征：①汽零企业愈加督察全球化开垦；②强车型周期企业如华为系（包括问界、享界）、理思、比亚迪、小米、奇瑞等头部自主与新势力的热销，带给配套企业较大弹性；③ AI大模子和机器东说念主给零部件行业带来新催化。因此咱们觉得全球化和智能化会是下一轮零部件板块成长的干线，同期冷漠怜惜新车周期带来的功绩弹性。

　　企业出海迟缓深刻、国外土产货化配套加多，后续或将迎来国外对功绩的赋能

　　新一轮中国汽零企业国外基地的布局已过程墨西哥拓展至东欧和东南亚等地区，客户也由特斯拉往更多的国外主机厂拓展，且不依赖于国外新动力渗入率的增长，中国汽零厂商配套空间进一步掀开。爱柯迪、新泉、拓普、旭升等在墨西哥新产能继续在24年投放，拓普、爱柯迪、科博达、双环、三花等也将在东欧等地深刻群众等全球化配套。咱们看好国外客户告成开垦、产能诈骗率能快速普及的公司，中始终更怜惜能在国外措置告成，实现量价王人升的优秀公司。但出海也濒临宽广挑战，咱们觉得短期需要重点怜惜汽零公司国外重点客户的开垦，保证营收的快速上量，然后咱们更需要怜惜汽零公司在国外合座的措置蜕变才能，保证国外功绩大概告成罢了，实现全球化布景下关于公司合座功绩的赋能。

　　行业变革的要点偏向智能化，看好智能化关连公司后续的施展

　　从产物维度看，行业变革的要点已偏向汽车智能化，看好关连公司 24 年下半年配套单车价值量的普及和全球边界项目的开垦。2023年以来城市NOA迭代、特斯拉FSD V12版块推出、座舱AI大模子等都给智能化带来新的转换。产物维度，汽车智能化赛说念空间与国内企业替代机遇大，2023年以来，汽车电子、智能驾驶板块季度营收增速、归母净利增速超出SW零部件指数较多，板块毛利率和净利率施展也较为相识，咱们看好智能化关连公司在全球边界实现更多项目的冲破及后续成长。

　　风险辅导：宏不雅经济下行、出海不足预期、智能化时候进展不足预期人妖 ts。